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发布时间:2021/9/13 14:57:25编辑:快讯通网阅读:(55)字号: 大 中 小
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原油: 油价近期或维持 震荡偏弱通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示,截止4月1日的一周, 美国在线 钻探油井数量337座,比前周 增加13座。
美国在线钻探油气井数量继续增加意味着未来 几个月美国原油产量可能增长。
欧洲以及印度和 巴西疫情尚未得以控制而且有恶化之势,给需求复苏打来不确定性。
技术面,油价近期或维持震荡偏弱运行。
操作建议:震荡偏空 思路为主。
国际原油价格自3月中旬以来持续陷入收敛盘整走势当中,因 市场多空消息持续处于拉锯之中。
一方面,全球经济回暖趋势推动需求前景继续回升,另一方面,OPEC+产油国和美国页岩油产业也在谨慎地增加产量,这暂时维持了市场的平衡。
然而,基准布伦特原油与中东原油价差拉大的状况,却正告诉投资者,全球石油市场当前的形势并没有 表面价格所显示的那么均衡。
扩大 交易主体和拓展 实需内涵是 在岸市场发展的关键 这波 人民币急涨背后的推手,是近期市场出现了人民币升值 预期自我强化、自我实现的顺周期羊群效应。
这暴露了在岸人民币 外汇市场发展的一些短板。
众所周知,香港有一个无本金交割远期(NDF)人民币外汇离岸市场。
在2010年离岸人民币市场大发展,推出可交割的人民币外汇远期之前(DF),NDF曾经是海外对冲或投机人民币汇率波动的重要工具,NDF价格也是人民币汇率的一个重要影子价格。
尽管近年来因为DF崛起,NDF市场的活跃度和代表性有所下降,但仍可作为人民币汇率预期的一个重要参考。
笔者就常用1年期NDF隐含的价格来反映可度量的人民币汇率预期。
央行对NDF市场没有调控或干预。
但无论市场出现单边升值或贬值预期,由于NDF交易的 参与者既有对冲汇率风险的套保者,也有押注汇率波动的投机者。
这些参与者的风险偏好多元化,且交易没有限制,故即便出现单边预期,但只要大家预期不一致,NDF仍然可以随时出清。
如有人预期人民币未来一年可能升值1%,有人预期是3%,那么,在1%至3%的预期差之间,买卖双方就可能达成交易。
在岸市场的情形却截然不同。
在岸市场上,无论即期还是衍生品交易,都有要基于合法合规的贸易投资需求的实需原则规范。
无论在银行结售汇还是银行间市场,基本都要遵循这一要求,故市场参与者的风险偏好同质化,这就容易出现单边市场。
现在,我们大力引导和鼓励市场主体适应人民币汇率双向波动新常态,聚焦主业,避免偏离风险 中性的“炒汇”行为,加强汇率风险管理。
但由于坚持实需原则,在外贸进出口较大顺差的情况下,“风险中性”的结果很可能是对未来的 结汇和购汇需求都应该凭单证进行对冲,则远期结售汇大概率将是远期净结汇。
而因为银行与客户签订远期合约后,将通过近端拆入美元换成人民币、远端卖出人民币归还美元的掉期来对冲远期净结汇的敞口。
而这意味着银行将加大在即期市场提前卖出外汇的力度,进而加速即期市场人民币升值。
可见,“风险中性”可以缓解微观市场主体的困境,却难以解决宏观层面的问题。
根据国际清算银行三年一次抽样调查的结果,2019年,全球日外汇交易量6.60万亿美元。
其中,美元日成交量5.82万亿,占88%;人民币日成交量2850亿,仅占4%,在国际货币基金组织披露的八种主要储备货币中排名最后。
人民币日成交量中,在岸的即期交易占到全球人民币即期交易的52%,但远期和期权交易占比均为1/3稍强。
于在岸市场,扩大交易主体,引入不同风险偏好的市场参与者,同时拓展实需内涵,放松交易限制,此二者与丰富交易产品“三管齐下”,对于境内外汇市场发展至关重要。
2005年“7·21”汇改以后,我们就鼓励“两非”入市,即允许非银行金融机构和非金融企业做结售汇业务,成为银行间市场会员。
但因为没有放开相关交易限制,只相当于将之前银行柜台结售汇业务转到银行间市场办理,所以积极效果并不明显。
到去年,非银行金融机构占境内外汇市场份额的比重仅有1.1%,而全球2019年此项平均占比为55%。
此外,我国早在“7·21”汇改之初就推出了外汇和货币掉期业务。
这是全球广泛使用的外汇衍生品。
但因为境内执行实需原则较为严格,去年该项交易在境内银行对客户外汇交易占比仅有5%,远低于2019年全球平均为43%的水平。
而在汇率单边预期不强的情况下,本有助于减轻即期市场的外汇供求失衡压力。
比如说,最近人民币升值较快,有些企业可能不愿意低位结汇,但又有本币支付需求,本可以通过近端卖出美元换取人民币、远端卖出人民币归还美元的掉期交易来调剂。
现在,因掉期业务的操作不够便利,企业可能选择被动结汇。